ETH是以太坊区块链的原生加密货币，不存在固定的发行总量上限，创世区块初始发行7200万枚，后续依靠网络共识机制动态增发，叠加交易手续费销毁机制，流通总量会随网络活跃度出现通胀或通缩的动态变化，当前全网流通总量稳定在1.2068亿枚左右。
ETH全称以太币，由维塔利克·布特林在2013年发布的以太坊白皮书提出定位，核心作用是充当以太坊网络的Gas燃料，用户转账、部署智能合约、调用去中心化应用都需要支付ETH手续费，同时它也是维护区块链安全的核心质押资产，凭借智能合约底层支撑，长期稳居加密资产市值第二位。2014年以太坊开启为期42天的首次公募，用户使用比特币兑换ETH，这次公募一共发售6000万枚ETH，剩余1200万枚分配给以太坊基金会、早期开发团队以及长期生态激励，2015年7月30日主网上线创世区块，这7200万枚初始ETH正式进入流通市场，也是ETH所有供应量的原始基数。和比特币2100万枚恒定总量不同，以太坊从诞生之初就没有设定终极发行上限，早期采用工作量证明挖矿模式，每个区块会产出固定数量ETH作为矿工奖励，以此驱动全网算力保障网络运行，在2022年合并升级之前，每日新增挖矿发行的ETH约13000枚，长期的区块增发让ETH总量从初始7200万枚逐步增长至合并前夕的1.2052亿枚。
2021年以太坊伦敦硬分叉上线EIP-1559手续费销毁规则，彻底改变了ETH的供需平衡逻辑，这笔升级将交易手续费拆分基础手续费和优先小费，基础手续费会被永久销毁，直接从流通总量中剔除，只有小费部分发放给网络验证者。当网络转账、合约交互活跃度较高时，销毁的ETH数量会超过当日新增发行的代币，ETH就会进入通缩状态，总量小幅缩减；而在网络冷清、Gas费用偏低的阶段，新增发行会大于销毁量，总量缓慢小幅通胀，这套机制让ETH的供给具备了自我调节能力。2022年9月以太坊完成合并升级，正式从工作量证明切换为权益证明共识，彻底取消了矿工挖矿增发，新的ETH仅会发放给质押了32枚ETH的节点验证者，每日新增发行额度大幅下降至1700枚左右，整体年增发率降低89%，进一步收紧了新增代币的投放速度。目前全网有超过三成的ETH被用户质押锁定用于网络安全维护，这部分代币无法在二级市场自由交易，进一步压缩了实际流通盘，也让销毁机制对总量的影响更加明显。
很多币圈用户容易混淆ETH初始发行量、总供应量和流通量三个概念，创世7200万枚是所有代币的起点，不存在预挖锁仓长期不释放的代币，公募和团队分配的代币在主网上线后即可正常转账流通，后续所有增量都来自共识奖励，没有项目方额外增发的权限，所有发行规则都写入以太坊底层代码无法人为篡改。对比恒定总量的加密币种，ETH动态供需模式的优势在于可以灵活适配网络安全需求，质押奖励保证节点参与度，销毁机制对冲通胀，长期规避无限增发带来的价值稀释问题，这也是ETH能够支撑庞大DeFi、NFT、元宇宙生态的底层经济基础。普通投资者在研判ETH价值时，不能只盯着总量数据，更需要结合Gas销毁量、质押总量、年化增发率等实时数据判断供需变化，这几个核心指标会直接影响代币的长期流通估值。
