上一次币圈牛市发生在2020年底至2021年，峰值明确出现在2021年11月，是加密货币历史上首次真正意义的“机构+散户”双轮驱动牛市，整体周期从2020年3月疫情后底部启动，至2021年11月见顶回落，核心主升浪集中在2020年12月到2021年11月。
这轮牛市的起点可追溯至2020年3月，全球疫情引发金融市场短期崩盘，比特币价格一度跌至3850美元，随后在全球宽松流动性、美联储无限QE、美元贬值的宏观背景下，比特币开启强势反弹。2020年12月，比特币首次突破20000美元大关，正式宣告牛市开启，此后一路走高，2021年1月突破40000美元，2月受特斯拉官宣买入15亿美元比特币影响，快速拉升至57500美元，4月创下64000美元阶段新高。整个2021年上半年，市场呈现“比特币领涨、山寨币轮动”格局，DeFi、NFT、公链赛道集体爆发，加密市场总市值从5000亿美元飙升至3万亿美元峰值。
2021年牛市的核心特征是机构资金大规模入场，彻底改变此前散户主导的市场结构。以MicroStrategy、特斯拉、灰度为代表的机构，持续重仓比特币，将其作为“数字黄金”对冲通胀；华尔街银行、传统资管公司开始布局加密业务，现货ETF预期升温，进一步强化市场信心。同时，散户情绪达到顶峰，新用户激增，钱包地址数量大幅增长，狗狗币等MEME币因社区热度暴涨，全民炒币氛围浓厚，推动市场泡沫持续放大。
2021年11月10日，比特币触及69000美元历史最高点，随后牛市进入尾声，监管收紧、机构获利了结、宏观流动性收紧等因素叠加，市场开始高位回落。2022年起，美联储加息周期开启，LUNA崩盘、FTX破产等黑天鹅事件频发，加密市场进入深度熊市，比特币最低跌至15500美元，与2021年牛市峰值形成鲜明对比。对比历史周期，2017年牛市峰值约20000美元，而2021年牛市在机构加持下，价格涨幅、市值规模、用户体量均远超此前，成为币圈历史上影响力最大的一轮牛市。
比特币牛市与减半周期高度绑定，2020年5月第三次减半为2021年牛市奠定基础，而2024年第四次减半后，市场已开启新一轮周期，但2021年仍是截至2026年5月最近的一轮完整牛市。复盘2021年牛市，其不仅是价格的暴涨，更是加密资产从边缘走向主流的关键节点，机构化、合规化叙事深入人心，为后续行业发展埋下伏笔，也为投资者提供了宝贵的周期参考经验。
