市面上百分之九十九以上的山寨币最终都会走向实质性归零，仅有不足百分之一的币种能够穿越熊市长期存活，这也是加密市场多年运行下来反复印证的底层规律，很多币圈投资者只看到牛市里山寨币暴涨的案例，却忽略了绝大多数币种最后的结局。加密市场发币门槛极低，不需要实体资质、营收利润和长期运营规划，一条链上几分钟就可以发行代币，每年都会涌出上千万个新项目，绝大多数币种从诞生之初就没有长期发展的规划，团队的核心目标仅仅是上线交易所之后分批抛售筹码兑现利润，这也是山寨币归零概率居高不下的核心原因，对比传统股市，百年美股历史里九成以上上市公司最终都会被市场淘汰，而加密市场全天二十四小时不间断交易，没有监管约束，筹码变现速度远快于股市，项目的淘汰速度自然会成倍加快。
山寨币的完整生命周期有着固定的规律，绝大多数币种百分之九十以上的时间都处于阴跌和横盘阶段，仅仅在牛市行情初期一到两个月出现短期拉升，热度褪去之后就会进入漫长的出货周期，早期投资人、私募筹码、团队筹码会在上涨过程中持续卖出，等到场外散户进场接盘之后，币种的流动性会快速萎缩。近几年新发行的代币当中，八成以上币种上线之后长期处于破发状态，模因币、热点叙事币的淘汰率更是超过百分之九十九，很多币种在一轮牛市结束之后交易量缩水百分之九十以上，社群彻底停止更新，开发团队停止代码迭代，慢慢沦为没有成交的幽灵币种，虽然在交易所没有正式下架，但是无法变现，在实际意义上已经等同于归零。牛熊转换是山寨币最大的分水岭，牛市之中资金泛滥，所有小众币种都会获得阶段性上涨，散户会产生大部分山寨币都可以长久持有的错觉，一旦进入熊市，整体增量资金消失，资金会持续向比特币、以太坊等头部资产集中，二线币种会不断失去流动性，市场会进入持续性的劣币出清阶段，而且每一轮熊市，被淘汰的山寨币数量都会比上一轮周期更多。
整个加密市场的价值集中度一直在不断提升，全市场数千个可交易币种里，市值前十的币种长期占据整个加密市场百分之八十以上的总市值，剩下数千个山寨币瓜分剩余不到两成的资金，随着机构资金持续入场，资金会更加偏向有真实生态、稳定营收、固定用户群体的项目，纯依靠叙事炒作、没有落地场景的空气币生存空间会被持续压缩。能够穿越两轮以上牛熊的山寨币都具备统一特征，拥有独立的业务收益，代币能够产生真实销毁，生态具备不可替代性，能够脱离大盘走出独立行情，而市面上九成的山寨币没有任何实际应用，代币只有转账功能，无法产生现金流，无法持续吸引新用户，所有上涨全部依靠情绪炒作，一旦热点退去，就再也没有资金愿意长期承接。很多投资者存在幸存者偏差，只记住了少数几十倍涨幅的山寨币，却忽略了同期数千个彻底崩盘归零的项目，这也是散户长期投资山寨币很难盈利的关键因素。
山寨币并不会彻底从市场消失，每一轮牛市依旧会诞生大量全新币种，旧币种不断归零，新项目不断补充进场，这是加密市场长久存在的循环模式，对于普通投资者而言，区分币种会不会归零，不能只看短期涨幅和社群热度，重点要看项目是否有长期开发计划、链上真实活跃用户数量、代币解锁规则以及现金流情况。纯短线炒作的币种无论短期涨幅多大，长期归零的风险都无法规避，只有极少数完成生态落地、形成商业闭环的币种，才能摆脱归零的宿命。随着市场不断成熟，未来山寨币的两极分化会越来越严重，无效代币的出清速度还会持续加快，盲目埋伏小众山寨币，本身就是极高风险的投资行为。
