永续合约赚的是散户的钱，核心流向机构大户、交易所与量化团队，本质是零和博弈下的财富再分配。
永续合约没有到期日，靠资金费率锚定现货价格，每8小时结算一次，多空方向相反的交易者互相付费。当市场多头占优时，散户高杠杆做多需持续向空头付费，这笔费用大多流向提前布局空单的机构与大户。2024年行业数据显示，合约市场散户净损失超120亿美元，其中约70亿美元流入专业做市商与量化机构，35亿美元作为交易手续费被交易所收取，仅剩15亿美元由少数盈利散户获得。
交易所是永续合约的稳定获利方，不靠用户盈亏，只赚交易手续费与资金费率带动的流动性红利。主流交易所手续费率约0.02%-0.075%，无论用户盈利或亏损，只要交易就会产生费用。同时，资金费率虽在用户间结算，但能提升市场活跃度与未平仓量，间接增加交易所手续费收入，形成“散户付费、平台抽水、机构收租”的闭环。
机构与大户的盈利不仅来自资金费率，更靠信息优势与算法交易收割散户。散户常因情绪交易、高杠杆重仓，在极端行情中易触发爆仓，2025年10月全网单日爆仓金额曾达191亿美元，多单爆仓占比超87%。而机构通过大数据分析、链上资金追踪与高频算法，精准预判散户持仓动向，提前埋伏反向仓位，在清算潮中获利。长期数据显示，散户合约交易者年净盈利比例不足0.5%，远低于专业机构。
散户亏损的核心根源是信息不对称、杠杆滥用与机制认知不足。多数散户忽略资金费率对持仓成本的侵蚀，高杠杆下长期持仓，即使方向判断正确，也可能因持续付费导致亏损。同时，标记价格与成交价的差异、强平机制的隐性规则，进一步放大散户风险，而这些机制细节正是机构盈利的关键抓手。
永续合约的零和属性决定，有人盈利必有人亏损，散户需认清市场本质，理性控制杠杆、避免长期持仓，远离高风险交易。
